1月份油轮市场月报：油轮运价继续下滑，近期难有起色_能源
1月份油轮运价环比继续下滑。1）原油轮运价：WS中东至日本的VLCC运价指数1月份平均为57.6点，2月份以来则维持40点的水平，呈现下跌趋势。1月份各船型的即期市场运价都比12月所下滑，显著低于去年同期，处于历史上较低的水平。1月份的期租水平也继续在低位徘徊。2）成品油轮运价：即期市场运价和期租水平都在去年12月的基础上小幅下跌。 需求低迷状态未有好转。石油输出国组织1月的原油产量继续缩减，为04年5月以来最低点。最大的石油进口国美国，1月份油品进口量继续维持负增长。虽然原油进口量比12月份略有反弹，但是一个月内库存攀升8%，反映出美国的油品消费需求仍未有好转。对全球原油贸易增量贡献最多的中国，1月份原油进口量同比和环比分别下降了11%和8%。尽管下滑可能部分归结为春节等不可比因素，不过单月进口量已是08年以来的最低值，而且低于07和08年的平均水平，至少反映出目前中国原油的需求也并不旺盛。 1月份新增运力居高不下，为近年来较高水平：由于之前年度签订了大量的造船订单，新船交付量处于高位；由于干散货市场跌至低谷，转换成干散货船的油轮运力明显少于07年下半年和08年前三季度；而单壳船拆解量则维持在正常水平。 新造船和二手船市场观望情绪依旧。1）由于运价出现走低趋势，1月份全球仅签订了30万载重吨的油轮新造订单，仅高于去年12月，低于其他历史月份。2）12月底手持订单占已有运力的比例仍维持在41%的较高水平，预示着未来运力扩张的速度较高，对运价反弹造成压力。3）船价虽有微跌但仍处于历史高点，运价则已跌至较低水平，因此油轮收益率已属于近年来的低位。4）二手船交易量1月份有所反弹，但仍低迷。 预计油轮运价短期内维持目前的较低水平，全年运价可能呈现前低后高的走势。 维持长期判断不变，即整个油轮市场09年面临较大的下行压力，2010年运价将比09年略有恢复，而基于08年新增了很多船舶订单，2011年的前景也不乐观。我们对09年低运价的判断依据是：全球经济放缓对油运需求造成影响，以及目前大量的新船交付使得09年供给增速较高。另外，2010年单壳船拆船量增多将导致运力扩张速度放缓，为运价反弹带来机会，其中成品油轮的反弹将更为明显。 09年上半年油轮运价难有起色，因此现在并非投资油轮公司的最佳机会。建议关注09年底运价反弹带来的机会。